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金达威:维生素价格回升带动业绩回暖

时间:13-10-30 00:00    来源:上海证券

公司第三季度实现销售收入1.6亿元,同比增长0.11%,净利润同比增长39.04%,前三季度销售收入4.79亿元,同比增长-3.86%,净利润同比增长-22.93%,每股收益0.16元。

事项点评

维生素业务三季度略有好转

由于三季度维生素D3价格上涨迅速,公司单季度销售收入止跌,同比增长0.11%,环比增长8.17%,但是由于整体维生素的均价依然低于去年,因此前三季度销售收入同比增长-3.86%,较中报-5.84%的增长有所好转。我们预计进入四季度伴随下游饲料行业需求增加,以及维A和维D3价格上涨带来的销售体现,四季度销售收入增长会加速。

维生素A:国内维生素A市场价格强势运行,目前市场成交逐步转淡,市场国产、进口报价在115-125元/公斤。预期随着四季度饲料市场需求加速,维生素价格维持稳中偏强为主。

维生素D3:今年年初至8月中旬,维生素D3的市场报价一直在60元阶段性底部区域徘徊,但到了8月下旬,海盛化工将维生素D3市场报价提高至110元。8月末,全球第一大维生素D3生产商浙江花园高科的市场报价飙升至180元。9月9日,另一大维生素D3行业巨头新和成又进一步将市场报价提升至265元。但市场成交量较小,下游用户除了少量使用,流通量不大。

毛利率基本稳定,费用率略有下降三季度公司毛利率基本保持稳定,但由于2013年度产品价格整体较2012年偏低,且D3成本上涨,因为整体毛利率水平较去年同期下降3个百分点。

三季度,公司的费用率略有下降,其中管理费用和营业费用率环比下降约1个百分点,同比分别下降2个百分点和0.3个百分点。

未来六个月内,维持“中性”评级

受到维生素D3和维生素A价格上涨的带动,公司三季度业务情况好转,销售收入和净利润同比回升,但是由于维生素价格整体平均水平较去年较低,因此预计全年收入能够持平就相当不错。四季度,一方面进入需求旺季,预计出货量增加,另一方面维生素价格上涨能够更充分体现,我们预计四季度公司的销售收入和净利润回升速度加快。