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金达威(002626)公司动态点评:一季度业绩超预期 全年业绩弹性有望更大

发布时间:2020-03-31    研究机构:长城证券

事件:公司3 月27 日发布2020 一季度业绩预告,实现归母净利润1.70-2.36亿元,同比增长30%-80%,去年同期是1.31 亿元。

一季度业绩超预期,但增速仍未反映全年辅酶Q10 和维生素涨价带来的业绩弹性,后三季度表现会更亮眼。我们原本预计一季度净利润在1.7-2.0亿元,预告情况超出预期。辅酶Q10 从去年10 月份开始提价,目前给客户报价维持550 美金/kg 高位,公司辅酶Q10 市占率约60%以上,可充分受益。至于维生素A 和D3,今年以来的涨幅集中在3 月份,据百川资讯,国内VA 市场价格3 月份涨幅67%,VD3 为186%。此轮维生素涨价是疫情影响,供给收缩导致,鉴于海外疫情未现拐点,后续仍会大概率持续涨价。一季度辅酶Q10 和维生素的成交均价可能未达全年均价,弹性未完全体现,后三季度表现会更亮眼。

保健品利润占比较小,DRB 和ZIPFIZZ 一季度增速高于去年。目前保健品利润占公司总利润的比例较小,且大额减值在去年已经计提完毕。DRB和ZIPFIZZ 一季度增速高于去年,目前来说保健品一季度收入是超额完成目标的。

投资建议:今年金达威(002626)辅酶Q10 预计利润6-7 亿元,维生素A 及D3 利润5 亿以上,品牌保健品利润1-2 亿。按照分部估值,辅酶Q10、维生素A及D3 因为产品涨价及细分龙头溢价给予估值15 倍,品牌保健品按照30倍,今年EPS 略微上调至2.01 元,目标市值上调至195 亿,目标价格为31.65 元,目前股价距离目标价格还有50%以上的空间,预计公司2019-2021 年EPS 为0.71、2.01、2.35 元,对应PE 分别为28.7 倍、10.2倍、8.7 倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:市场扩张不及预期、下游需求不及预期、产品价格大幅下降

申请时请注明股票名称