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化工行业周报:MDI-苯胺价差持续扩大,三聚氰胺、尿素等价格持续上涨

发布时间:2016-10-31    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

本周据申万化工监测的89种化工品价格,本周环比上涨品种占47%(上周为41%),持平占33%(上周为33%),下跌占20%(上周为13%),部分化学品价格上涨,整体平均涨幅约为0.78%。涨幅前五的分别为纯MDI 市场价(+12.5%)、嘉化硫酸98%(10.3%)、离子膜烧碱(+10.1%)、国内尿素零售价(8.9%)、环氧氯丙烷(6.7%),跌幅前五的产品分别为TDI(-12.4%)、国际天然气(-8.1%)、东南亚丁二烯(-6.2%)、东南亚丙烯(-5.8%)、苯酚(-4.8%)。价差方面:本周MDI-苯胺、乙炔法PVC-电石、草甘膦-甘氨酸价差环比分别扩大8.6%、6.9%、3.1%, TDI-甲苯、炭黑-煤焦油价差环比缩小11.9%、1.8%。

石油化工:

国际油价上行受阻。至周五Brent 和WTI 原油期货环比分别下跌4.00%、下跌4.23%收于49.71和48.7美元/桶;周均价分别为50.48和49.62美金/桶,涨跌幅分别为-2.56%和-1.99%。美元指数收于98.33,周涨跌幅-0.3%。10月21日美国原油商业库存4.68亿桶,较之前一周减少55.3万桶;汽油库存2.26亿桶,周减少195.6万桶;馏分油库存1.52亿桶,周减少335.4万桶;丙烷库存1亿桶,周减少211.5万桶。10月21日美国原油产量为850.4万桶/天,较之前一周增加4万桶/天,较一年前减产60.8万桶/天。

10月28日美国钻机数557台,周数量增加4台,年下降218台;加拿大钻机数153台,周数量增加10台,年下降38台。其中美国采油钻机441台,周数量减少2台,年下降137台。EIA 预计Brent 原油2016年均价为43美金/桶,2017年为51美金/桶; 2015年美国原油产量平均为940万桶/天,预计2016年为870万桶/天,2017年为860万桶/天。相对于8月份报告中的预测,此次预测2017年原油产量比之前高出10万桶/天,主要是由于钻机的活跃、油井生产能力的提高等。预计4季度美国原油产量提升,原油价格仍然承压,建议关注冻产会议执行结果。

本周国内外汽、柴、航煤不含税价差分别为527、753、-248元/吨,幅度为14.3%、24.2%、-7.6%。日本出光重启装置,新加坡壳牌近期又重启计划,远洋供应预计也将抵达亚洲,本周东南亚乙烯价格下跌0.49%报于1020美元/吨。本周亚洲丙烯价格下滑,台湾、韩国和东南亚多数装置检修陆续结束。本周东南亚丙烯下跌5.77%报于735元/吨。美国关闭了同亚洲丁二烯的套利窗口,本周东南亚丁二烯下跌6.17%报于1520元/吨。

基础化工:

钛白粉:亨斯迈10月25日宣布全球范围涨价150-160美元/吨,受此影响国内钛白粉继续上涨。目前金红石型钛白粉出厂价12300-14500元/吨,锐钛型9800-11500元/吨。钛矿涨价和环保督查推升钛白粉价格,后期价格有望再度上涨。环氧丙烷:虽有环保核查和工厂检修影响,但是工厂库存维持高位,下游聚醚需求疲软,采购仅维系刚需,本周环氧丙烷价格下跌4.29%报于10050元/吨。尿素:本周周末国内尿素继续上涨,受煤炭及运输成本支撑、行业保持低开工率利好,上市场低价货源减少,供给端偏紧,各地报价紧跟调涨步伐。本周尿素出厂价、批发价、零售价分别上涨2.4%、4.7%、8.9%报于1290、1350、1400元/吨。三聚氰胺价格上涨20.21%至10765元/吨。合成氨:合成氨市场近期进入观望期,在下游需求不变的情况下,联盟检修装置重启,销售压力骤然增大,引领周边企业下行趋势,加之前期联醇企业将产量向合成氨倾斜明显且尚未回调、中间商看跌情绪浓郁,本周合成氨价格下跌1.5%报于1920元/吨。草甘膦:本周草甘膦价格继续小幅上涨,主要由于仍处于市场旺季,大宗原材料价格持续上涨,加上环保部10月21日开始对20个省市和地区进行环保督查影响。本周草甘膦价格上涨2.5%至20500元/吨。

聚氨酯:国内聚合MDI 市场整体供应偏紧,万华烟台装置重启时间预计11月中旬。本周聚合MDI 市场价下跌0.5%报于18500元/吨,纯MDI 市场价上涨12.5%报于27000元/吨。当前国内TDI 市场弱势下行,市场窄幅盘整,贸易商货紧支撑报盘趋稳,但下游整体仍抵触高价,交投乏力。本周TDI 下跌12.4%报于39000元/吨。氯碱:泰山盐化和山东鲁泰装置仍在检修中,供应面仍以偏紧为主。本周乙炔法和乙烯法PVC 价格分别上涨0.7%、0.3%报于7100、7320元/吨。橡胶:本周天然橡胶国内市场偏高震荡。国内汽车、重卡产销持续增长,下游开工率维持较高水平,天胶需求面支撑坚挺。本周丁二烯后期市场价格不明确,下游购货采取观望态度,合成橡胶价格小幅下跌。本周天然橡胶、顺丁橡胶、丁苯橡胶分别上涨5.4%、下跌1.0%、下跌2.2%报于12175、15250、13400元/吨。

化纤:上游原料PTA 加工费有所修复,国际原油价格出现下行态势,PTA、MEG 原料价格走势持续向好,加之涤纶短纤市场窄幅整理,涤纶长丝市场市场总体小涨,本周涤纶FDY 和涤纶DTY 分别上涨1.1%、0.6%报于8800、9050元/吨。粘胶:粘胶厂多执行前期订单,新单交投气氛持续低迷,产销进一步走低,下游纱厂普遍心态偏空,采购积极性减弱,多消化库存原料为主。本周粘胶价格下跌1.1%至16670元/吨。氨纶:目前氨纶行业整体开工8.5成左右,行业库存平均在25-30天左右,市场成交一般,厂家供应稳定。本周氨纶44dtex持稳报于29500元/吨。锦纶:本周锦纶市场弱势持稳,己内酰胺厂家库存压力偏大,厂家价格逐渐趋软。 锦纶市场延续偏弱整理,下游纺丝采购意向一般。本周锦纶切片、锦纶FDY、锦纶DTY 分别持稳、下跌0.6%、下跌0.3%报收于12100、15900、17250元/吨。

投资建议:周期重点推荐行业供需持续改善的MDI、维生素、安赛蜜、粘胶、麦草畏、玻纤等。MDI、TDI、环氧丙烷等持续维持高位,BASF 爆炸,蒸汽装置尚未重启,建议关注估值低的龙头万华化学。粘胶行业大级别反转,Q3业绩反转印证之前逻辑,建议关注业绩优秀,有价格弹性的南京化纤、三友化工、中泰化学;DSM 复产不明,BASF 爆炸对维生素影响尚不明晰,维生素E&A 未来仍有上涨空间,重点关注新和成、浙江医药及金达威(002626);三氯蔗糖价格受盐城捷康及英国泰莱停产影响,价格从25万暴涨至45万元/吨,且安赛蜜有望持续提价,建议关注金禾实业;此外建议关注业绩稳定估值低的华鲁恒升、嘉化能源以及轮胎产业链青岛双星、赛轮金宇。麦草畏受益孟山都抗麦草畏转基因种子推广,需求或迎来爆发,建议关注扬农化工。玻纤行业高景气有望持续,同时国改预期较强,建议关注玻纤龙头中国巨石。关注底部复苏的农药中间体龙头联化科技。

芯片国产化国家IC 大基金大力支持,下游晶圆厂未来扩产十几座,电子化学品有望成为最受益标的,建议关注有业绩支撑的标的鼎龙股份、飞凯材料、雅克科技,以及回调较多的强力新材、南大光电。成长股继续推荐锂电材料和电子化学品板块,锂电材料重点推荐隔膜龙头沧州明珠、电解液龙头杉杉股份、三元正极龙头金鹰股份、转型正极材料的湖南海利。OLED 有望成为替代LCD 的第三代显示技术,苹果有望17年使用,上游材料是国内最受益环节,建议关注万润股份、濮阳惠成、时代新材、新纶科技等。石墨烯应用推进加速,华西能源公告已显示石墨烯能稳定贡献业绩。建议关注相关标的中泰化学、道氏技术、德尔未来。

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