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【中金策略】MSCI调整预测:哪些股票可能符合纳入条件?

时间:20-08-10 09:08    来源:新浪

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中金策略

MSCI调整预测:哪些股票可能符合纳入条件?

MSCI季度调整:预计相对平淡;初步筛选5只股票或符合纳入条件

调整时间表与潜在影响:8月13日公布,9月1日生效;8月31日通常有大量调仓

MSCI季度调整:预计相对平淡;初步筛选5只股票或符合纳入条件

MSCI将于北京时间8月13日凌晨(金麒麟分析师)公布其定期的常规季度指数调整结果。此次调整由于是范围和幅度较小的季度指数审议(每年5月和11月的半年度指数审议会更为全面,届时调整幅度更大),因此我们认为此次指数调整预计变动和影响都将较为平淡。尽管如此,仍有一些变化值得关注:

►4支A股可能符合此次纳入条件。根据MSCI指数调整方法和标准、并参照7月24日的收盘价作为测算基准(MSCI调整通常选择公布前一个月最后10个交易日的其中某天作为计算基准);同时考虑到对于A股成分股需要为互联互通北向可投资标的、以及停牌等额外要求,我们静态测算,有4支A股或符合此次被纳入指数的要求,分别为京沪高铁(601816.SH)、卓胜微(300782.SZ)、金达威(002626)(002626.SZ)和英科医疗(300677.SZ)。考虑到A股20%的纳入系数,我们测算上述个股潜在纳入指数中的权重为0.085%,0.1%,0.053%和0.05%。进一步基于当前大约1268亿美元被动资金追踪MSCI中国指数的假设(等价于MSCI中国指数市值的5%),对应潜在的被动资金流入可能为1.07亿、1.29亿、6671万和6369万美元。

此外,思摩尔国际(6969.HK)可能也符合此次纳入条件,前提是MSCI认定的FIF不低于8%,但由于这一数据并不可得,因此我们无法做出精确判断,但提示投资者关注。

相反,瑞安房地产(272.HK)则有可能被剔除,当前权重0.022%,对应潜在资金流入2761万美元。

需要说明的是,上述预测是基于我们目前可得数据的初步估算,而并非此次调整的完全结果。实际上,由于一些数据的不可得(例如部分IPO新股数据等),完全精确的预测并不现实。最终调整大概率多于我们这一估算。

►其他因素对个股权重的改变。除了成分股的调入调出外,公司总股本及流通股本的变化(如增发、回购、大股东和战略投资者减持等)也会对个股在指数中的权重产生较大影响,进而带来潜在资金的流入流出,故也值得密切关注。不过由于个股层面自由流通比例变化数据的缺失,我们无法做出精确预测。我们会在8月13日指数调整公布后,基于最终调整结果作进一步测算。

调整时间表与潜在影响:8月13日公布,9月1日生效;8月31日通常有大量调仓

8月13日凌晨公布正式结果后,所有调整将在8月31日收盘后实施,并于9月1日正式生效。

资金流向上,根据指数调整的历史经验来看,被动型资金为了尽可能的减少对于指数的追踪误差,通常会选在最后一天也就是8月31日调仓,因此往往会看到权重变动较大个股成交的“异常”放大,特别是在尾盘。相比之下,主动型资金则并不存在这一约束,可以择机选择配置时点。

股价影响上,受套利资金的推动,越是距离调整日早(特别是公布前)、且那些存在潜在意外(不易被预测到)或日常交易流动性偏差的个股往往股价反应越大。待结果宣布后但在正式实施日之前,也会有部分套利资金根据正式结果布局相应个股。但是,在调整正式实施日,虽然被动资金“必须”按照权重变化进行调仓,但股价的实际变动却未必与权重调整方向一致,反而会更多受到提前套利资金与被动资金之间强弱对比影响,此前也不乏新纳入或权重增加个股在调整实施日股价下跌的情形。

文章来源

本报告摘自:2020年8月9日已经发布的《MSCI调整预测:哪些股票可能符合纳入条件?》

刘   刚,CFA SAC  执业证书编号:S0080512030003 SFC CE Ref:AVH867

王汉锋,CFA SAC 执证编号:S0080513080002 SFC CE Ref:AND454

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